Interest rate targeting and the dynamics of short-term-rates
Información y Resumen:
Autor(es): PIERLUIGI, BALDUZZI; BERTOLA, GIUSEPPE; FORESI, SILVERIO; KLAPPER, LEORA
Titulo seriado: Journal of Money, Credit and Banking 30(1):102-118 febrero 1998
Fecha de publicación: 01.febrero.1998
Idioma: Inglés
Resumen: En el año 1986, Mankiw y Miron observaron que la manera en que los bancos centrales establecían metas de tasas de interés de corto plazo, hacían que los cambios en dichas tasas fuesen impredecibles. Más aún; concluían que la ausencia de predictibilidad, hacía que los spreads de las tasas de largo plazo reflejase únicamente el premio por mayor plazo. Este artículo, contrariamente a lo descrito, muestra que durante el periodo 1989-1996, cuando la Reserva Federal activamente fijaba metas para las tasas overnight (de corto plazo), los spreads de largo plazo resultaban volátiles y persistentes. Y no sólo eso, sino que la volatilidad y persistencia aumentaban al hacerlo la madurez de los créditos. En consecuencia, los autores presentan un modelo consistente con la realidad de este periodo. Las implicancias del modelo presentado son varias: una fijación estrecha de tasas de corto plazo, no asegura el control de las tasas de largo plazo, ya que la sola expectativa de cambios en las tasas de corto plazo, genera volatilidad en las de largo plazo. Si bien la Reserva puede afectar las tasas de interés a través de sorprender al mercado con cambios no esperables, también puede introducir volatilidad no deseada en la tasa de corto plazo.
- El comportamiento de las tasas overnight, así como de las expectativas sobre el próximo cambio en la meta, permiten caracterizar el régimen monetario, definido como las reglas de la autoridad monetaria y su entendimiento por parte del público.
Páginas: 771-792
Ubicación: Journal of Money, Credit and Banking 30(1):102-118 febrero 1998
Código SBIF: R174
